投資機会

近代史上最も影響力のある技術革新のひとつとなるであろう人工知能（AI）は、世界経済の多くの分野に変革をもたらす可能性を秘めています。AIや関連技術が幅広い産業へと浸透するとともに、データの処理・送信・保存に必要な光ファイバー網や無線インフラ、データセンターといったデジタルインフラの構築がますます重要になっています。

デジタルインフラ需要が明確な一方で、AIの普及においては電力確保がボトルネックになる見通しです。AIサービスを使用したインターネットのキーワード検索は、通常のグーグル検索よりもはるかに多くの電力を必要とします。世界のインターネット利用者は53億人に上り、AI普及に伴った電力需要の大幅増が見込まれます。これは、産業活動や住宅暖房に必要な電力とその他用途の電力需要に上乗せされて発生するものです。これらすべての需要を踏まえ、世界の発電キャパシティは今後20年で2倍増を記録する見通しである一方で、CO2排出量が多い既存発電所の一部は順次稼働停止となる混みです¹。

データセンターは送電網に接続しなければならず、送電資産を介して電力供給を受けるため、電力会社や発電資産の所有者は、電力需要の増加による恩恵を受ける立場にあります。また、コスト効率と信頼性の高い天然ガスの安定供給を助けるミッドストリーム・インフラも、この流れから大きなメリットを享受すると当社は見ています。

要約すると、人工知能はインフラ・セクター複数においてドミノ効果を引き起こし、投資機会の幅を広げると同時に投資家のオポチュニティ創出に貢献してきました。

原則に忠実に

AIインフラブームは、歴史的な観点から捉えることが重要です。例えば、携帯電話、光ファイバー、クラウド技術など、今や確立された技術であれ、登場初期は追加のインフラ資源が必要でした。AIも同様に、この様な経緯を辿るでしょう。

AIサーバーやソフトウェアの技術の継続的に進化は、ロボットなどのより複雑な新しいAIの活用につながることから、ポジティブな展開だと言えます。さらに、コスト効率に優れたAI応用方法が登場することでAI普及率が高まり、同技術がより幅広く利用されるようになると見込まれます。全体として、技術のディスラプション（破壊的イノベーション）は、長期的にデジタルインフラ需要を押し上げるため、再生可能エネルギー、エネルギー移行、公益、ミッドストリーム等の様々な分野に大きな成長機会をもたらします。

投資家が今後について期待を膨らませるのは当然のことです。しかし、インフラ投資の原則を忘れてはなりません。AIはまだ登場したばかりですが、インフラ投資の本質的な原則を再確認し、下記の特性を有する投資に注目することが重要となります：

• デジタルを含む経済の基幹となる資産、つまり社会や経済活動に不可欠な資産
• 信用力のあるカウンターパーティーとの契約に基づく予測可能なキャッシュフロー
• テクノロジー・リスクが限定的、またはゼロの資産

技術の進歩は直線的ではない場合が多く、急速に陳腐化する可能性があるため、テクノロジー・リスクはインフラ投資家が回避すべき重要なリスクです。これとは対照的に、インフラの資産は息の長いアセットです。

結論

インフラ投資は、テクノロジー企業への投資よりも低いボラティリティでAIの追い風に乗る手段の一つです。とは言え、AIインフラへの投資に際しては、既存事業の延長線としてAIトレンドからの恩恵を受けているだけでなく、確固たる実績やデジタル化関連サブセクターにおける規模と専門性を持つマネージャーを検討することをお勧めします。

リスクに関する記述

資産クラスとして、プライベート・クレジットは多様な債券で構成されています。それぞれのリスク／リターン特性は異なるものの、プライベート（非上場の）クレジット投資では、資金調達の選択肢が限定的な企業へのオポチュニスティックな投資を模索するため、一般的に、上場のものと比較してデフォルト・リスクが高くなります。プライベート・クレジット投資では、通常、発行体が投資適格未満または無格付けであるため、より高いリスクの対価として利回りもより高くなります。

不動産関連商品への投資は、不動産の物件価値、賃料、入居率に影響を及ぼす経済、法令、環境の要因から影響を受ける場合があります。インフラ企業は、その事業に悪影響を及ぼす可能性のある様々な要因（高金利、高レバレッジ、規制コスト、景気減速、余剰生産能力、競争激化、燃料不足、再エネ方針など）から影響を受ける場合があります。

オルタナティブ投資はしばしば投機的であり、高いリスクを伴います。投資家は、投資金額の全てまたは多額を失う可能性があります。ハイイールド債には金利リスクが伴います。金利が上昇すると債券価格は下落します。一般的に、満期が長期になるほど金利リスクに対する感応度が高くなります。利回りは経済状況に伴って変動します。利回りは、投資意思決定に際する検討事項のひとつにすぎません。

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将来の見通しに関する記述

当資料は、米国連邦証券法令、具体的に米国1934年証券取引所法（その後の改正を含む）第21E条、そしてカナダ証券法令における意義の範囲内における将来の見通しに関する記述を含む情報やそれらに基づく情報が含まれています。将来の見通しに関する記述は、事業戦略や投資戦略もしくは戦略遂行のための措置、競争力、目標、事業の拡大および成長、計画、見込み、将来の成功への言及など、将来の行動、事象または動向に関して、過去の事実の記述以外のすべての記述を含みます。これらの記述は、過去または現在の事実に厳格に関連しないという事実によって特定することができます。

「予測」、「推定」、「期待」、「予想」、「想定」、「計画」、「考え」やその他の類似する用語は、これらの将来の見通しに関する記述を特定するために用いられます。将来の見通しに関する記述は、不正確な仮定や既知もしくは未知のリスクおよび不確実性によって影響を受ける可能性があります。そうした要素の多くは、将来の実際の結果や成果を決定する上で重要となります。そのため、いかなる将来の見通しに関する記述についても保証はありません。実際の結果や成果は大きく異なることがあります。これらの不確実性を踏まえ、これらの将来の見通しに関する記述に不当に依拠するべきではありません。

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インデックス·プロバイダーに関する重要事項

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インデックスの定義

プレキン·インフラストラクチャー·インデックスは、プライベート·キャピタル·パートナーシップへの実際の投資額に基づいて、投資家がプライベート·インフラ·ポートフォリオで平均的に獲得したリターンを指数化したものです。各データポイントは、包括的なパフォーマンスデータが保有されているクローズドエンド型ファンドのプールから、四半期開始時点と終了時点の両方で個別に算出されています。

プレキン·リアル·エステート·インデックスは、プライベート·キャピタル·パートナーシップへの実際の投資金額に基づいて、投資家がプライベート不動産ポートフォリオで平均的に獲得したリターンを指数化したものです。各データポイントは、包括的なパフォーマンスデータが保有されているクローズドエンド型ファンドのプールから、四半期開始時点と終了時点の両方で個別に算出されています。

プレキン·プライベート·エクイティ·インデックスは、プライベート·キャピタル·パートナーシップへの実際の投資金額に基づいて、投資家がプライベート·エクイティ·ポートフォリオで平均的に獲得したリターンを指数化したものです。各データポイントは、包括的なパフォーマンスデータを保有するクローズドエンド型ファンドのプールから、四半期開始時と終了時の両方で個別に算出されています。

クリフウォーター·ダイレクト·レンディング·インデックス（CDLI）は、特定の適格性要件を条件として、上場および未上場の両方を含む事業開発会社（BDC）の原資産の資産加重パフォーマンスで表される、米国ミドルマーケット（中堅）企業貸付のレバレッジなし報酬控除前パフォーマンスを測定する指数です。

FTSE EPRA Nareit ディベロップト不動産インデックスは、運用されていない時価総額加重トータルリターン·インデックスであり、先進国の上場エクイティ·リートおよび上場不動産企業で構成されています。

FTSEグローバル·コア·インフラストラクチャー50/50インデックスは、市場参加者に業界の定義によるインフラの解釈をもたらし、一定のインフラ·サブセクターへのエクスポージャーを調整しています。セクター別構成比率は、半年ごとのレビューの一環として、広範な3産業セクターについて、公益事業50%、7.5%を上限とする線路／鉄道を含む運輸30%、パイプライン、衛星、電気通信塔を含むその他セクター20%の比率に従って調整されます。各グループ内の個別銘柄の比率は、投資可能時価総額の割合で調整されます。

ICE BofA 米国ハイ·イールド·インデックスは、米国国内市場で公募発行された米ドル建て投資適格未満社債のパフォーマンスを追跡しています。

ICE BofA メリルリンチ·グローバル·ハイ·イールド·ヨーロピアン·イシュアーズ·ノンフィナンシャル3%コンストレインド Exロシア·インデックスは、金融発行体またはロシアをリスク国とする証券を除く、より広範なインデックスに含まれるすべての証券を含むサブインデックスで、発行体のエクスポージャーは3%に制限されています。インデックスは米ドルヘッジ、月次でリバランスされています。

MSCI ワールド·インデックスは、先進国の株式市場のパフォーマンスを測定するように設計された、浮動株調整後時価総額加重インデックスです。

S&P 500指数は、幅広く保有されている米国の大企業500社の時価総額加重平均株価指数です。

モーニングスター LSTA 米国レバレッジド・ローン 100 インデックスは、米国レバレッジド・ローン市場のパフォーマンスを測定するために設計された時価総額加重型のインデックスです。

ナスダック指数は、ナスダック株式市場で取引されている企業を時価総額加重方式で追跡する指数です。

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