2024年第1四半期の初頭、株式市場およびその他のリスク資産は2023年の流れで上昇基調を辿りました。投資家は、経済情勢、世界的な紛争や混乱、米国の政治的不透明感など、これまでのあらゆる不安感を手放しました。データには経済が比較的堅調に推移していることが示され、連邦準備制度理事会（FRB）はさしあたり金利を据え置きました。

このような背景を勘案し、本稿では、インフラ、不動産、プライベート・クレジットという3つのオルタナティブ資産クラスに対し、短期的にも長期的にも影響を与える主要テーマに焦点を当てていきたいと思います：

• インフラストラクチャー：人工知能（AI）の普及が進み、データセンターの建設が進むにつれて電力需要が増加し、それがインフラ整備の投資機会を促していることについて考察します。再生可能電力資産の所有者や開発者は、特に恩恵を受ける立ち位置にあると思われます。
• 不動産：個別の課題やリスクを抱えつつ大きな投資機会を提供する不動産を対象とする投資手法であるオポチュニスティック不動産投資について探っていきます。オポチュニスティックな不動産投資は、景気サイクル全体を通じて強力なリターンを生み出す可能性がありますが、現在のマクロ経済状況やテクニカル要因は、このようなアプローチに特に適した環境であると考えられます。
• プライベート・クレジット：利払いの柔軟性を高めるためにPIK（繰延利息）を利用する借り手が増えています。この傾向は、FRBが金利引き下げを従来の予想より遅らせて開始し、借入コストの上昇を長期化させた場合、加速する可能性があります。本稿では、PIKとは何か、そしてプライベート・クレジット市場への潜在的影響について考察します。

四半期ごとにお届けしている「オルタナティブ市場ダッシュボード」では、オルタナティブ投資の世界全体から興味深いデータ、市場、投資に関する洞察をご紹介しています。注目すべき点には以下が含まれます。

• 上場オルタナティブ投資は2023年通年で好調なパフォーマンスを記録し、ほとんどの資産クラスで私募オルタナティブ投資を上回りました。ポートフォリオ構築に上場および非上場のオルタナティブ資産を組み入れることで、分散効果が得られ、リターンが向上すると当社は考えています。
• プライベート・エクイティのスポンサーは、融資条件の厳格化を補うために、ディールにより多くのエクイティを注入しており、ディールの平均LTVは45.7%に低下しています¹。
• 市場のリバランスとディスカウントの縮小により、プライベート・アセット・クラスのセカンダリー・プライシングの平均は88.8%に改善しています²。